華福證券有限責任公司陳照林,高興,來舒楠近期對華熙生物進行研究并發(fā)布了研究報告《產業(yè)鏈一體化布局，多輪業(yè)務驅動發(fā)展》，本報告對華熙生物給出買入評級，認為其目標價位為137.18元，當前股價為112.0元，預期上漲幅度為22.48%。

華熙生物(688363)

(資料圖)

全球最大透明質酸供應商，業(yè)務覆蓋全產業(yè)鏈。作為全球領先的、以透明質酸生產技術為核心的生物科技平臺型企業(yè)，自成立以來專注于研發(fā)透明質酸。目前公司四大業(yè)務共同驅動發(fā)展，包括原料業(yè)務（B-B）、醫(yī)療終端產品（B-B-C）、功能性護膚品（B-C）和功能性食品（B-C）,生命樹兼具深度、高度、廣度。

原料行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，功能性護膚品市場需求提升。透明質酸是人體內不可替代的天然物質，目前全球透明質酸市場呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，而華熙生物市占率居首位，據(jù)弗若斯特沙利文，預計2026年全球透明質酸原料銷量將達1285噸，2021-2026CAGR為12.3%。近年來，伴隨大眾皮膚護理意識增強、成分黨崛起等因素，功能性護膚品賽道火熱，市場規(guī)模持續(xù)擴大。

研發(fā)創(chuàng)新構筑公司壁壘，多品牌矩陣差異化突圍。1）研發(fā)：公司專注研發(fā)與創(chuàng)新，筑高競爭壁壘和加寬護城河，成立以來即遵循“科學→技術→產品→品牌”的發(fā)展邏輯，透明質酸產業(yè)化規(guī)模位居國際前列，產能不斷擴張，由2000年的0.8噸增長至2022H1的770噸。2）產品：目前公司功能性護膚品四大核心品牌（潤百顏、夸迪、肌活、米蓓爾）已覆蓋不同痛點和需求的受眾，可以滿足消費者多元化需求。3）渠道：公司緊抓線上流量紅利，渠道布局多元化，通過布局天貓旗艦店和超頭直播間快速建立品牌影響力，后積極布局抖音等淘外渠道，開展全域營銷，加碼品牌自播。同時2021年起發(fā)力線下渠道。

盈利預測與投資建議：我們預計2022-2024年公司營業(yè)收入為63.6/82.7/104.0億元，增速為28.5%/30.1%/25.8%，歸母凈利潤為9.7/13.2/16.8億元。2023年3月24日收盤價對應PE為55/40/32倍。我們選取護膚品賽道的代表性公司作為估值參考，2022-2024年可比公司預期平均PE為59/42/34倍?？紤]華熙生物以原料為根基，穩(wěn)居透明質酸原料龍頭地位，產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，搶先發(fā)力功能性護膚品黃金賽道，國產品牌塑造能力強，并看好其醫(yī)美業(yè)務發(fā)展?jié)摿?，給予華熙生物20%估值溢價，2023年50倍PE，對應市值為659.83億元，目標價格137.18元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；營銷費用投入過高風險；直播超頭缺失影響收入風險；研發(fā)進度不及預期風險。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券（601162）楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.08%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為54.25。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級20家，增持評級5家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為157.68。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華熙生物（688363）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關。力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。